文丨李振兴
8月28日，九毛九发布的2026中期业绩显示，收入下降13.2%，溢利逆势增长33.2%。怂火锅及九毛九品牌持续下滑，现金储备大幅减少。太二同店转正，"鲜活"模式升级成效显著。
从核心财务指标来看，九毛九正处于战略性收缩期。2026年上半年，九毛九实现总收入23.91亿元，较2025年同期的27.53亿元减少13.2%。收入下滑主要源于自营餐厅数量的主动缩减。
截至2026年6月30日，九毛九自营餐厅总数由去年同期的约547家减少至454家（不含加盟店）。然而，毛九期内溢利却从2025年上半年的5871万元大幅增长33.2%至7824万元；九毛九权益股东应占溢利也从6069万元增至7580万元，增幅为24.9%。
分品牌看，怂火锅品牌2026年上半年实现收入2.65亿元，同比大幅下降36.4%，占总收入比例从15.1%降至11.1%。翻座率从1.7降至1.4，翻台率从2.5降至2.0，顾客人均消费从99元升至106元。同店日均销售同比下降22.9%，同店数量维持在53家，但同店销售绝对值从3.16亿元降至2.43亿元。
店铺层面经营利润仅923万元，同比暴跌38%，经营利润率从3.6%降至3.5%。九毛九在公告中解释，怂火锅业绩下滑主要由于"严峻的外部环境令客流量减少"，叠加餐厅数量缩减（自营怂火锅从76家降至54家）所致。该品牌面临较大市场竞争压力，消费者对火锅品类的消费意愿下降明显。
九毛九品牌2026年上半年实现收入1.76亿元，同比下降22.0%，占总收入比例从8.2%微降至7.4%。翻座率从1.5降至1.4，翻台率从2.5降至2.3，顾客人均消费从57元升至58元。同店日均销售同比下降11.8%，同店销售从1.84亿元降至1.62亿元。
店铺层面经营利润为1803万元，同比下降37.4%，经营利润率从12.7%大幅降至10.2%。自营九毛九餐厅从68家减少至61家（含2间加盟店）。作为以家庭为导向的传统中式餐饮品牌，九毛九的客流量与消费频次均受到消费降级趋势的冲击，其门店模型的升级迭代效果尚需时间验证。
九毛九其他品牌（赖美丽、赏鲜悦木、山外面、潮那边）2026年上半年收入为1.53亿元，同比下降5.8%，占总收入比例从5.9%升至6.3%。店铺层面经营利润为1029万元，同比大幅下降57.0%，经营利润率从15.9%骤降至10.2%，主要受新品牌培育期投入及山外面加盟店收缩影响。
赖美丽收入从508万元降至365万元，翻座率从1.7降至1.4，顾客人均消费从162元降至137元；
赏鲜悦木收入从733万元增至875万元，但翻座率从1.4降至1.2；山外面收入从1433万元降至1222万元，加盟店从14家大幅缩减至8家，同店日均销售下降15.1%（同比）；
潮那边作为2025年12月新开品牌，上半年贡献收入525万元，翻座率2.4、翻台率3.7，顾客人均消费116元，目前仍在培育期。
九毛九方面称，果断关闭42间表现不佳的餐厅（含6间加盟店），同时仅新开4间餐厅，门店结构质量得到提升。管理层明确表示"大规模主动闭店阶段已基本告一段落"，为后续高质量发展奠定基础。
不过，太二在经历了2025年下半年预制菜风波后，2026年上半年同店销售却实现正增长。太二作为九毛九集团的核心支柱品牌，2026年上半年实现收入17.98亿元，占总收入比例从70.8%提升至75.2%。虽然收入绝对值同比下降7.8%，但同店日均销售逆势增长7.4%，翻座率从2.2升至2.5，翻台率从3.1升至3.5，表现显著优于行业平均水平。
店铺层面经营利润为2.68亿元，同比增长2.3%，店铺经营利润率从13.4%提升至14.9%。
太二同店销售增长的主要原因在于集团推进太二门店向"鲜活"模式升级，通过产品品质、消费场景及服务体验的全面优化提升了单店产出。同时，主动关闭表现不佳的门店（自营太二从547家减少至454家，含23间加盟店）也拉高了存量同店的平均表现。
另外，在海外市场，太二已拓展至新加坡、马来西亚、加拿大、美国、泰国及新西兰等10个城市（共35间自营店），但海外顾客人均消费因汇率波动及竞争调价从155元降至149元。
加盟业务表现也未达预期。加盟管理服务收入下降27.4%，九毛九在公告中承认"加盟商表现未如理想"。加盟餐厅总数从2025年中期的34家缩减至33家，山外面加盟店更从14家缩减至8家。
尽管收入规模缩窄，但九毛九核心经营利润率从3.6%微降至3.3%，核心经营利润绝对值为7911万元，较去年同期的9814万元下降19.5%。店铺层面经营利润率则由11.8%提升至13.2%，表明单店盈利能力得到改善。
其中，最关键的因素是成本管控成效突出，毛利率改善。原材料及耗材成本下降15.8%至8.25亿元，占收入比例从35.6%降至34.5%，得益于供应链采购优化、菜单结构调整及损耗管控强化。员工成本下降9.7%至7.48亿元，但占收入比例从30.1%升至31.3%，因"鲜活"模式升级后单店员工配置增加。
尽管期间溢利增长33.2%，但剔除政府补助、联营公司损益、减值亏损、其他收益及所得税后的核心经营利润为7911万元，较2025年同期的9814万元下降19.5%，反映出主营业务的实际盈利能力仍面临压力。
值得注意的是，外卖业务成为重要增长极。外卖业务收入从4.99亿元增长4.9%至5.24亿元，占总收入比例由18.1%提升至21.9%，主要受平台流量增长、单人餐产品扩展及运营优化推动。
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